期指：周一市场震荡上扬，截止收盘上证综指上涨0.86%，突破3500点，两市成交额放大至11644亿元。市场结构方面，上证50上涨0.07%，创业板指上涨3.77%。期指方面，IF2101上涨0.84%（基差-7.72点，由正转负），IH2101下跌0.01%（基差-0.36点，由正转负），IC2101上涨1.43%（基差-48.59点，较上一交易日缩小29.48点）。北上资金方面，沪股通成交净卖出13.95亿元，深股通成交净买入8.53亿元。2021年首个交易日，A股如期迎来开门红。在新能源、农业、军工等板块的推动下，市场震荡上行，而银行、地产板块受房地产贷款集中度管理制度影响领跌，因此中小指数明显跑赢大指数。我们认为春节前期指数层面将延续2020年11月以来的震荡上行态势，但整体贝塔性的空间较为有限，市场很有可能重复类似2017年年初的结构性行情。因此操作上，建议前期多单谨慎持有，如新加仓多单则以IF和IH为主，同时密切关注海外疫情防控和北上资金流向。如果海外疫情超预期恶化（比如变异会影响疫苗有效性、死亡率快速抬升）、北上资金大幅外流，则多单全部平仓离场。跨品种套利方面，建议投资者关注2:1多IH空IC跨品种套利。

期债：周一央行开展200亿逆回购操作，当天有600亿7天逆回购和1000亿14天逆回购到期，实际净回笼1400亿，资金面有所收敛。消息面平静情况下，国债期货全面下跌，T2103跌0.13%收于97.84。自11月下旬以来，央行加大流动性投放致资金面宽松，债市情绪转暖，短债收益率下行带动收益率曲线快速陡峭化。但周一央行开始回笼流动性，表明央行态度发生变化，跨年后资金不再过多投放。不过，考虑近期海外疫情反复，国内零星病例出现，春节前资金面收紧概率也不大，资金面无需过度担忧。一季度利率债供给压力不大，预计机构配置力度不弱，但地方债发行节奏可能会影响国债走势，需要关注。估值角度看，1年期股份行同业存单利率接近政策利率2.95%，进一步下行空间有限，建议短债多单止盈；目前十年国债和国开收益率已经回到2019年均值水平，考虑经济渐进修复势头不改，货币政策稳字当头的预期下，长端利率的配置价值不足，暂时观望。

贵金属：隔夜纽期金、银强势走高，Comex金银比价明显下行。VIX反弹，美债持平，美元、美股、原油收跌。全球公共卫生安全事件方面，美国单日新增病例数激增，逼近30万人；英国、日本等国疫情继续恶化。消息面上，英国首相宣布在英格兰全境再次实施最严格管控措施；日本考虑宣布东京重新进入紧急状态。美国参议院选举周二将进入决选。名义利率持平而通胀预期回落，实际利率小幅反弹对贵金属压力重现。美国单日新增病例大幅增加令美欧经济前景预期差再度拉大令美元承压，但短期可能受参院选举引致的避险情绪影响。黄金ETF持仓连续两日增加，截至1月4日，SPDR持仓1187.95吨（+17.21吨），iShares持仓17378.01吨（+0吨）。总持仓方面，CME修正12月31日数据，纽期金总持仓55.97万手（-987手），纽期银总持仓17.14万手（-426手）。技术上，金银反弹态势依然良好，关注纽期金日线跳空缺口1904牵引。策略上，沪银02依托成本5410继续持有。

螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯3790，螺纹广州4760、杭州4560、北京4070，热卷广州4640、上海4590、天津4460，杭州螺纹基差318、北京-97，上海热卷基差98、天津58。螺纹盘面284，热卷盘面利润393。现货市场价格普遍上涨，全天成交较前一日明显放量。基本面来看，供应端有增量，与复产有关。需求端由于天气原因明显减弱，符合季节性特点。短期来看基本面有转差，但对明年需求预期未变，盘面依旧高位震荡对待。策略上可尝试螺纹反套及空热卷利润。

动力煤：进入新年里，煤矿产能逐步恢复，呼铁局发运增量明显，批车基本达到30个大列以上，峰值甚至达到40个大列。但西安局运量有所下降，同时大秦线一月天窗次数增加一倍，也会有一百万吨左右的运量减少。环渤海港口短期垒库仍然困难，货源依旧紧张，终端询货积极，港口价格在高位，涨价节奏偏稳定，据了解5500主流成交价基本在860左右，5000在770左右，需求依旧强劲。进口煤方面，除了华南较为通畅之外，据了解有部分港口由于新年政策不明朗及疫情原因，通关暂时不顺畅。目前市场没有明显改善，当前基本面强格局不改，供需矛盾较突出，缓解仍需要时间。盘面近强远弱格局，相比现货实际成交整体仍是贴水状态。因此短期盘面难以进一步下跌。随着现货的强势维持，贴水幅度预计会得到一定程度的修复。策略上可考虑多单或者2-5正套，套利逻辑仍存，但注意价差的绝对高位。

煤焦：山东港口准一现汇2750上下，仓单成本2908左右，与主力合约基差-22，+2；邢台厂库焦炭仓单基差-500；一澳煤港口仓单约在845上下，与主力合约基差-843，-61。
焦炭现货市场持稳运行。已有焦化厂启动第十二轮提涨100元/吨；焦企目前开工率维持高位，厂内库存仍处较低水平，出货积极，销售良好，供应偏紧状况仍未得到改善；山西地区有部分限产情况；钢厂开工率维持高位，加上目前部分钢厂加速冬储补库，对焦炭需求近一步增加。青岛、日照港准一级焦炭价格偏强运行，成交较好。焦煤方面，元旦过后煤企将陆续恢复正常生产，山西地区安全检查趋严；另外，山西焦煤集团上调2021年一季度长协价格，山西焦煤价格将整体上移。

铁矿石：日照61.5%PB 1100，涨16，折盘面1216；59.5%金布巴1058，涨20，折盘面1189；普氏折人民币现货1130，涨25。
现货成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交179.5万吨,环比前日81万吨增98.5万吨，增幅121.6%。较上周平均102.95万吨，增76.55万吨，增幅74.36%。其中前两大贸易商的成交占现货总成交的52.92%，较前日80.25%，降27.32%。
价格方面，昨日日照港现货价格总体涨0-33元不等；分品种看，表现最好的是纽曼块，涨33元；其次是块矿、进口精粉、中高品粉矿，涨15-16元不等；最后是低品粉矿，涨0-11元不等；另外，球团方面，俄乌球团保持不变，印球涨16。
盘面方面，昨日钢联发布最新一期的到港、发运及库存数据，到港与上期基本持平，发运出现财年冲量后的下降，库存则在卸港能力受限的情况下出现了一定程度的下降，但是后续还需持续关注。

锰硅：河钢1月钢招价7150元/吨，北方主流报价6550-6600元/吨。锰矿方面：元旦前硅锰厂补库后现货成交欠佳，天津港Mn46%澳块成交39元/吨度，Mn37%南非块成交35元/吨度。内蒙地区SM2105合约基差-300元/吨，天津仓库卖交割利润-50元/吨。策略方面：05合约静态利润较高，在远期锰矿报价上涨以及焦炭价格仍有上调空间的趋势下动态估值偏中性，当前主要矛盾为偏强的现货需求和钢厂补库结束后2月份需求转弱之间的分歧，成本中枢上移05合约偏强震荡。

硅铁：近期兰炭价格见顶实际成交价格低于报价，叠加宁夏地区1月后电费下降0.26分，硅铁成本一季度呈下降趋势，宁夏中卫主流报价6500元。SF2105合约基差-150元/吨左右，天津仓库卖交割利润-180元/吨左右。策略方面：05合约动态估值偏高，矛盾驱动在于硅铁现货端的持续紧张，以及对明年硅铁高需求和产能瓶颈的错配预期，但在高产量和1月钢招补库结束后需求有转弱趋势，短期盘面偏弱震荡为主。

沪铜：
【市场信息】：昨日伦铜大幅上涨。沪铜主力合约收跌，LME铜库存减2150吨至105800吨。上期所铜减少326吨至33107吨。上海保税区库44.9万吨，相比上周增加0.5万吨。
【投资逻辑】：宏观方面，多空交织，美国总统签署新一轮刺激法案，欧盟启动大规模新冠疫苗接种计划，美元再次跌破90关口，中国12月制造业 PMI 环比虽有回落，但仍连续10个月位于扩张区间。但另一方面全球疫情感染人数激增，变异病毒可能对经济修复形成拖累。供应端，矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局，TC依旧维持在50美元以下。冶炼端，中国冶炼企业年末冲量迹象明显。精废价差扩大，不利于精铜消费。需求面，线缆方面环比略有改善，家电、汽车等板块的良好表现带动漆包线、铜管、铜板带的消费。国内铜库存增加，现货升水走弱。
【投资策略】：铜市宏观面边际转弱，供需中性，短期或以高位震荡为主。

沪铝：
【市场消息】：上海地区原铝成交主流价格15570-15610元/吨，升水90元/吨，广东90铝棒加工费260元/吨。
【投资策略】：昨日沪铝价格承压下跌后修补跌势收盘于15515元/吨，伦铝价格收盘于2030美元/吨。距离春节时间缩短到1个月，介于疫情与行情的综合影响，今年春节前下游放假或有所提前，社会库存继续增加，季节性消费淡季到来，铝锭现货升水大幅度走低，铝棒加工费下滑，消费走弱与或出现的节前备货相博弈，铝价短期或抵抗式下滑，考验15000元/吨支撑。仓单水平较低，沪铝隔月价差尚未出现走弱，短期铝价不宜追空，前期空单可落袋为安。进口窗口打开1月份进口量将会明显增加，继续以逢高布空策略为主。

沪锌：
【市场信息】：现货锌市场报价0#锌在21000-21150元/吨之间，1#锌在20950-21100吨之间。对比沪期锌2012合约0#锌升水125至升水275元，1#锌升水75至升水225元，沪期锌2101合约0#锌升水155至升水305元，1#锌升水105至升水255元。
【投资逻辑】: 基本面上，海外矿端供应恢复受二次疫情反扑影响进展仍存不确定性，而我国冬储的背景下国内锌矿供应仍面临挑战。加工费持续下 调使得冶炼利润严重挤压，冶炼厂生产积极性受打击，但目前产量并无明显下滑迹象。消费方面，由于当前海外疫情再次严峻，海外消费受到打击。当前我国北方地区受寒潮影响，市场担忧1月北方消费进一步走弱，而价格下跌后下游备货补库意愿仍然向好，另外华东华南地区消费仍呈现火热状态，订单淡季不淡带动企业维持正常生产。
【投资策略】:受基本面影响，预计锌价或存在一定支撑，但仍需警惕宏观情绪和整体商品走势对锌价扰动作用。

沪铅：
【市场信息】：长江有色网1#铅价报14750-14850元/吨，均价14800元，持平;广东南储1#铅报14750-14850元/吨，均价14800元，持平；今日现货铅市场报价在14700-14850元/吨之间，对比沪期铅2101合约贴水65至升水85元，沪期铅2102合约贴水140至升水10元。
【投资逻辑】: 当前原生铅供应相对稳定，未来需关注河南地区限产进度。再生铅方面，由于贵州、江西等地区均出现环保督查，部分再生铅炼厂生产受限对价格仍有支撑，消费进入1月，整体消费环比保持高增速压力较大，预计整体铅价或维持震荡。
【投资策略】：后续需关注其他有色品种对铅市的价格影响作用，单边暂时观望。

沪镍：
【市场消息】：日内有色金属市场普遍飘红，沪镍领涨，节后首个交易日整日沪镍主力合约大涨3.12%。
【投资逻辑】：进口窗口持续关闭，国内库存持续下降；国内供应方面，菲律宾再次进入雨季，镍矿供给紧缺将再次凸显；由于原料问题国内镍铁产量明显下降，前期镍铁价格随镍价有所回升，镍铁企业利润得到一定程度的恢复，印尼镍铁持续回流国内，国内镍铁供应宽松格局未变；不锈钢货源紧张状况有所缓解，价格下方获支撑，钢厂利润也有一定程度的恢复，市场对春节前备货抱有期待；电池用镍处于旺季，订单持续向好。
【投资策略】：库存持续下降，现货资源紧张，叠加宏观因素镍价短期内维持高位震荡概率大。

鸡蛋：
现货情况：北京4.05元稳，上海4.4元稳，朝阳3.78元稳，莱阳4.05元稳，浠水3.98元跌0.07，广东4.3元跌0.1。主产区褐壳鸡蛋东北、河南走货量增加，河北、山东、湖北、江苏正常；粉壳鸡蛋河北走货量减少，湖北正常。生产环节余货0-2天，流通环节余货0-2天。主销区上海、广东到货量及走货量均增加，北京走货量正常。
策略建议：近期淘汰量同比往年增加，环比变化不大，养殖户目前有两种选择，现在淘鸡上小鸡抓住明年机会，主要针对鸡龄较大的老鸡，或者年后换羽，对短期现货来说是利好。在当前空栏率下，后市上鸡更大的想象空间，祖代产能充足，不存在补不上的现象，从9月至今，鸡苗补栏少已经持续三个月，1月预计增幅有限，至少可以保证2021年上半年的行情，下半年还要看春节后的补栏情况。昨日盘面冲高后回落，当前价格下01接货意愿不强，近月的波动更多的受现货影响，后期在春节需求提振下，短期价格仍偏强为主，盘面单边观望为主。

生猪：猪易数据显示，全国外三元生猪出栏均价36.75元/kg，涨0.05元。元旦期间猪价大幅上涨，开盘首日，在大盘整体环境及牧原12月出栏数据的影响下，猪肉股全面上涨，但持续性有待商榷。从短期走势来看，现货过于强势，冻品及压栏导致价格大幅上涨，但春节前牛猪仍有出栏需求，重点关注1月中下旬后牛猪出栏对市场行情的影响，预计春节前现货有下调可能，但空间有限。春节后价格仍以季节性走弱为主。疫情仍是影响未来长期走势的主要原因。

白糖：
外糖：美糖冲高回落，盘中一度刷新17年5月以来新高，ICE3月合约上涨0.26美分，报收15.76美分/磅，盘中最高16.13美分。伦敦白糖3月合约上涨10.6美元报收431.6美元/吨。美元维持弱势，宏观环境和资金面均有利于糖价的上行，巴西生产期尾声，供应压力降明确，泰国和印度开榨初期，供应压力不大，随着消费的逐步恢复，美糖缺口在放大，3月合约逐步站稳15美分支撑，继续挑战上方16美分印度可供出口的压力位置 ，短期重点关注天气和印度出口动向，随着库存的消化和经济的复苏，远期空间依然乐观。
郑糖：昨日郑糖高开高走，5月合约上涨115点报收5330点，盘中最高5331点，夜盘继续高开高走，5月夜盘上涨20点，报收5350，最高5364点，1月合约上涨112点报收5223点，夜盘上涨26点，报收5249点，5月合约基差-70，5-9价差-49至-49，仓单增加220张至5529张，有效预报减少220张至4953张,5月多空持仓都有大幅增加，均超过一万八千张，现货报价多次小幅上调，成交一般，销售在价格反弹期间表现较好，产区开榨糖厂持续增多中，供应宽松，需求在旺季的支撑下预期谨慎乐观，关注产区低温霜冻的影响。
操作上，美糖挑战上方16美分压力，郑糖目前多头资金兴趣增多，关注整数5350一线压力，霜冻炒作渐热，谨慎关注天气动态，中期在备货旺季预期谨慎乐观。

苹果：
现货情况：栖霞产区冷库交易速度不快，果农货少量交易，客商挑拣拿货，显得较为谨慎。有自存货源的客商仍倾向发自存货源，调果农货意愿不强；陕西洛川产区冷库中看货寻货客商不多，仍以存货商包装自有货源发市场为主，果农货交易不成规模；山西运城临猗地窖货还有一定剩余，客商拿货积极偏低，行情稳弱，纸加膜价格下滑0.10元/斤左右；甘肃静宁产区冷库拿货采购客商极少，多数为客商发自存货，少量果农急售，有让价成交现象。
期货盘面：昨日05合约开盘价6630，收盘价6461，净空持仓21186手。
逻辑和观点：主力合约日内行情稳弱运行，前20名多空均有增持共增加39026手，净空持仓较上一交易日(22527手)减少1341手，交易氛围活跃。现货方面，产区走货延续上周态势，冷库货源消耗缓慢；随着国内疫情点状爆发，春节备货尚未开始。水果行情整体冷清，新季水果草莓、车厘子、西瓜陆续上市、砂糖橘价格下调均对苹果销售造成压力。01合约今日正式进入交割月，日内行情震荡下跌，交易所数据显示目前有效预报0张，仓单数量缩减至26张（烟台联盛减少49张）今日交割52手，共520吨。05合约就日内持仓来看，多头受市场倒春寒因素影响增仓相对明显，而空头建仓受基本面的高库存弱需求影响，短时间内多空双方博弈，苹果价格或将维持区间震荡，稍后需关注产区气候情况和01合约交割情况，主力合约建议等待反弹后再逢高做空，注意控制风险、谨慎操作。

红枣：
现货情况：新疆阿拉尔、阿克苏产区原料枣剩余不多，加上品质不同，卖价高低均有，好货农户惜售挺价，要价偏高，一般货源随行交易，收货客商按需采购；加工厂成品货源行情偏稳，走货速度不是很快，具体交易看货定价；喀什产区随着交易的持续进行，农户手中原料货源多已出售，目前剩余少量货源在存货商及加工企业手中，具体交易以质论价，其中好货价格坚挺，走货尚可；沧州市场交易氛围尚可，各商户卖货心态积极，加上客商春节备货陆续开始，行情略有回升，价格小幅上调；尤其二三级货源较受客商青睐，走货显快。新郑市场待售红枣货源充足，行情暂时偏稳；各存货商卖货心态积极，拿货客商按需采购，价格合适的中等货源受青睐，好货需求一般，具体成交以质论价，走货尚可。
期货盘面：昨日主力合约05开盘价10190，收盘价10150。
逻辑和观点：主力合约日内行情持稳，前20名多空双方均有减持，日内净空持仓769手，较上一交易日（902手）减少133手，交易氛围尚可。交易所数据显示新增有效预报293张，仓单数358张，较上一交易日无变化，今日交割10手，共50吨。目前虽然处于红枣消费旺季，但是前期库存消化缓慢，短时间内红枣价格波动不会太明显，01合约正式进入交割月，盘面日内走势基本持稳，05合约日内持仓量、成交量均有减少，盘面价格持稳，稍后需持续关注01合约交割情况和春节对于红枣消费提振，建议05以暂且观望为主。

原油:  OPEC+将于1月4日召开会议以讨论是否从2月起进一步增产。综合来看，主要经济体即将大规模接种新冠疫苗，全球原油需求复苏进程有望加快，虽然OPEC+逐渐放松减产，但预期明年油市依旧存在平均70万桶/日的供应缺口，预计中期油价依旧是上涨态势。不过，地缘政治风险将继续笼罩着石油市场，高供应弹性之下的供需平衡情况也充满变数。目前来看，利比亚、伊朗、伊拉克、委内瑞拉和尼日利亚等国增产冲击市场的情况正在发生，一旦供应超预期提升，油价涨势可能不及预期。策略暂无。

燃料油：上周新加坡低硫燃料油市场表现坚挺，而高硫市场明显弱势。具体来看，低硫燃料油方面，1月份来自西方的套利货物流入量可能低于12月。当前船燃消费表现较为稳固，1月份需求预计将进一步受到我国节前补货需求的提振；高硫燃料油方面，供应端出现上涨迹象，炼厂开工的逐步回升将带来高硫燃料油产量的增加，高硫燃料油市场承压。策略多LU05空FU05。

PVC：盘面反弹，PVC现货在7300附近，基差修复。对于大部分下游厂家，该价格仍处于利润低位甚至亏损。下游原材料库存仍处于下行，成品库存上行中，下游无备货意愿，现货价格要下跌到7000附近，下游或存在补库。电石继续下跌去修复PVC利润。累库时间较早。盘面锁定了部分现货，1月后货源宽松。05暂观望，7300附近轻仓试空。风险点是宏观。

EB：上游开工因计划外检修略降低，仍在偏高位置，继续累库，进口量少，短期累库趋势不明显，库存增量主要是国内需求淡季的减损量，下游开工偏低。累库加上投产预期下，围绕成本，反弹做空为主。

纯碱玻璃：纯碱：开工率低，供应偏紧，但厂家正在逐步提升负荷中。轻碱补库较好，持续性或不高，但产量低位下，仍可维持去库；厂家心态较好。1月现货仍有调涨50-100的计划，对应现货在1450-1500，对应02盘面1450，05盘面1600，盘面反映了上涨预期，关注现货涨价执行情况，期价易涨难跌。短期看纯碱五九仍是反套逻辑。
玻璃：在产日熔量高位；赶工基本结束，新订单明显减少，北弱南强，库存拐点到来，厂家仍涨价为主，华中降价明显，现货基准价在2180，期货上行存在淡季预期和下游压制，高基差预期通过现货下行修复，05关注轻仓试空；五九价差在历史区间水平，考虑到需求的韧性和供应端增量的缓慢释放，五九可关注正套机会
05玻璃-纯碱套利不确定性较大，关注300以上空玻璃多纯碱，主要是考虑到纯碱的边际改善和玻璃淡季预期。

塑料：现货市场偏弱，考虑到供应逐渐增加且需求季节性转弱，多是让利出货降库的节奏，因此从产业链库存来看压力不大，上游库存在60以下的偏低水平，猜测是有部分刚需备货，也有统计口径说农膜行业开工短期还在提升，预计随着下游需求的转弱，上中游库存会出现累积。上游成本趋势性抬升，生产利润率持续压缩了1个月，目前处于中等水平，估值相对合理。另外，宏观方面仍然偏宽松，塑料单边宽幅震荡可能性大。
操作策略：5-9反套持有，单边升水煤化工100以上短空。

PP：短期关注点：一是现货相对期货弱，基差环比走弱；二是从价格来看， 05合约＜国内现货 ＜出口成本＜进口成本，上游丙烯以及下游产品BOPP与胶带母卷等均降价，丙烯其它产品也多是弱势，仅环氧丙烷偏强；三是下游需求转弱已经传递到中游环节，终端以消化自身库存为主采购意愿不高，上游降价去库，因此贸易商环节累库；四是供应继续增加，1季度还有多套投产计划。油化工利润率已经压缩至中等水平但趋势仍在。操作上单边受原油与宏观影响震荡偏弱，产业评估弱势反套持有，跟踪累库延续性。
操作策略：5-9反套持有，单边平水煤化工择机短空。

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