最新政经要闻

　　1、财政部部长刘昆称，2021年要合理确定赤字率和地方政府专项债券规模，保持适度支出强度，保持宏观杠杆率基本稳定。要扩大财政资金直达总量及范围，形成常态化制度化安排。

　　2、生态环境部正式发布《碳排放权交易管理办法(试行)》，自2月1日起施行。办法明确，全国碳排放权交易市场的交易产品为碳排放配额，生态环境部可以适时增加其他交易产品；碳排放权交易应当通过全国碳排放权交易系统进行。

　　3、《“十四五”长江经济带发展规划实施方案》编制中，将建立实施长江经济带发展负面清单管理制度，强化对产业发展、区域开发、岸线利用的分类管控。

　　4、世界银行：下调2021年全球经济增速至4%，6月预期为4.2%；预计2021年中国经济将增长7.9%，美国将增长3.5%，欧元区增长3.6%，日本增长2.5%。金融期货早评

　　股指：IF大幅拉升期指继续单边上行，IF明显跑赢IH和IC，IF主力合约收涨1.54%，IH和IC分别收涨0.74%和0.27%。期指涨幅再次弱于现货指数。IF和IH再次刷新前高，IF站上5300关口，距离2015年高点仅40个点不到。两市成交额录得1.2万亿，较昨日继续增加1000亿左右的成交额。三大期指中，IF成交量从前一天的11.7万手上升至12.3万手，IH和IC则轻微缩量，IH合计成交量5万手，较前一日下滑2000手左右，IC合计成交量10.4万手，较前一日下降5000手左右。三大期指升贴水都明显走弱，相较而言，现货盘面的热度明显强于期货盘面。我们认为目前股指处于长短期利好因素共振的环境下，我们继续看好指数后续的走势。

　　国债：追高需谨慎周二国债期货全天持续回升，大幅收涨。公开市场方面，共有1400亿逆回购到期，央行开展100亿逆回购操作，当日净回笼资金1300亿元。资金利率整体回落，流动性依旧充裕。近期美国佐治亚州参议院决选引人关注，市场担忧民主党胜选后或加大政策刺激力度，从而降低保持低利率的必要性。另一方面当日新增确诊人数创下新高，对疫情的担忧再度升温，昨夜美股三大指数跌幅均接近1.5%。国内方面，短期内依然关注市场流动性变化以及疫情的扰动。目前国内风险资产连续上行，可能对债市形成一定压力，追高利率债需谨慎。操作上，短期暂时观望。

　　外汇：年底结汇为人民币升值主动力，走势以震荡为主1月5日，在岸美元兑人民币收盘价(16:30)为6.4640，较前一交易日贬值12个基点；离岸美元兑人民币汇率收盘价(16:30)为6.4455，较前一交易日升值94个基点；人民币中间价当日报6.4760调贬648个基点。美元指数维持在90下方震荡。消息面：1)中国人民银行、国家外汇管理局决定将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5。政策调整提高了境内企业境外放款的上限，有助于满足企业跨境资金需求，将扩大人民币跨境使用，促进跨境资金双向均衡流动。2)人民银行会同发展改革委、商务部、国资委、银保监会、外汇局联合发布《关于进一步优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资的通知》(银发﹝2020)330号)，自2021年2月4日起实施。美元指数目前处于横盘整理的态势，在89至90之间波动，有待后续国内经济、疫情发展、新总统上任及财政刺激政策等引领。周一人民币大幅升值之后，预计后续也将以震荡为主，政策的调整更多的是释放央行希望汇率双向波动的信号，短期对于汇率走势影响有限，年底集中结汇仍将为人民币升值提供动力，鉴于前期升值过快，存在小幅回调可能。

　　大宗商品早评

　　黑色早评

　　螺纹：需求淡季叠加成本支撑，钢价宽幅震荡昨上海螺纹报价4540元/吨稳。供应方面，高炉和电炉现货利润近期回落至偏低区域，且随着目前终端需求的明显回落，社会库存也开始被动累积，同时钢厂淡季检修依然较多，季节性角度来看建材产量近期在大幅下滑后回升空间有限。淡季终端需求继续偏弱回落，库存初现累积，但韧性仍在，成交表现中性偏弱，昨建材成交18.56万吨，主要消费地区杭州继续回升2.4万吨至27.2万吨。短期来看，建材供应仍处偏低区域，春节和天气影响下，终端需求下滑幅度较快，同时价格偏高也无法有效刺激冬储投机需求，价格短期持续上行驱动不强，但明年上半年宏观预期良好，货币和社融偏宽松，同时建材需求仍有良好增速预期，价格仍有趋势上行预期，近期在淡季累库、成本大幅抬升以及疫情反复导致市场不确定性加剧的背景下，高位价格或仍将会以宽幅震荡为主。

　　热卷：短期累库较快，中期趋势向好昨上海热卷报价4600元/吨涨10元。热卷利润近期大幅回落，卷螺差明显下滑，叠加季节性淡季检修等因素，前期相对偏高的热卷产量近期或将偏弱运行。需求持续下滑，社会库存累积较为明显，同时下游冷轧产销边际也有所放缓，但产销生整体仍处高位，卷板需求仍将有较强支撑，12月中国制造业PMI51.9%，连续10个月位于临界点以上，制造业继续稳步恢复。短期来看，热卷供应上升，需求继续回落，库存累积明显，但冷热价差虽然近期有所回落但仍处于历史高位，中期仍继续驱动热卷加速去库，在全球制造业PMI持续回升背景之下，热卷价格仍将有持续上行驱动，近期价格偏高挤压下游利润较为明显，疫情反复也导致国外经济复苏不确定性加剧，在期现基差较小的情况之下，盘面仍将会以高位宽幅震荡为主。

　　铁矿：集中到港导致压港仍较严重昨岛港PB粉报价1123元/湿吨涨23，普氏62指数报167.15涨2.65。目前成材终端需求不及预期，年前钢厂检修增多，铁矿需求或将受到压制。但钢厂普遍库存较低，仍需补库矛盾仍存，且江内钢厂未防止节前集中补库造成运输拥堵，交投氛围较为积极。本周澳巴铁矿发运总量环比减少128.2万吨；澳洲发货总量环比减少121.0万吨；巴西发货总量环比减少7.2万吨，本周港口库存总量12247万吨，环比下降254.57，其中曹妃甸港、天津港、鲅鱼圈港、连云港库存降幅较大，主要是由于船只集中在周初及周末到港，集中性到港叠加强冷空气影响港口作业，导致港口卸货能力处于低位，压港进一步增加。短期内供应略偏松促发价格偏弱的时间窗口，刚需变化幅度仍小，钢厂仍有补库需求，铁矿价格预计后续有望延续震荡走势。

　　焦炭：现货持续上涨钢厂整体利润相对合适，生产积极性较好。铁水产量持续小幅回升，同比偏高。运输好转下钢厂焦炭库存下滑幅度减缓，但同比仍偏低。季节性原因钢厂后期将加大补库动力，整体需求端仍有支撑。焦企利润高位，但在年末集中去产能影响下，产量再次下滑，焦企库存依然处于低位。焦炭供需继续保持紧张状态，总库存持续下滑。短期看目前新增产能投产出焦缓慢，但即将逐步释放。同时后续去产能淘汰数量大幅下滑。终端逐步进入淡季，焦炭供需缺口虽然仍在，但边际出现收窄，盘面高位震荡偏强为主。

　　焦煤：现货偏强澳煤进口依然偏紧，蒙煤受疫情影响通关持续保持在低位，难以见到回升。总体看进口已经出现大幅减量，同时后期进口改善空间一般。临近年底，安全检查严格，同时产量达标的情况下多以保安全生产为主，供应维持偏紧状态。焦企年末去产能影响下产量有所下滑，但是在高利润以及季节性冬储下，目前补库动力尚可。短期看焦企去产能告一段落，前期投产将逐步释放，焦煤需求端仍有支撑。供应维持偏紧但需求有改善的情况下，后期走势或强于焦炭。

　　动力煤：现货持续上涨供应方面，目前年底安全检查频繁，部分煤矿产量达标的情况下多以保安全生产为主。部分甚至停产检修，整体供应偏紧。但部分大矿发布保安全、保供应倡议书，将在安全生产前提下，全面保障供应。进口煤即将陆续到货，缓解一定供应压力。港口库存小幅回升，呼局发运增加，但部分冻车下运力偏紧。下游调出积极下库存回升压力不大，同时存在结构性紧缺问题。下游冬季寒冷天气到来，带动耗煤需求边际回升。同时部分电厂库存偏低，补库动力仍较好。短期看供需仍偏紧，高日耗支撑下盘面走势偏强。但是在保供应以及进口逐步补充的过程下，供需最紧张的时候将逐步过去，上涨空间有限，高位宽幅震荡。

　　玻璃：现货均价略降昨日国内浮法玻璃现货市场继续区域分化，全国浮法玻璃均价在2253元/吨，环比下跌0.64%。随着中下游接货情绪转弱，企业出货环比减弱，企业整体库存环比上涨。华东地区需求向稳过渡，在周边企业价格回落影响下，部分业者心态明显受到影响，但目前整体库存偏低，出货价格暂稳，后续价格预计灵活调整。西南地区受到供给端减量影响。其余地区尤其是北方地区本地需求已十分有限。由于前期现货市场表现远超市场预期，生产厂家库存去化程度较好，库存已处于历史低位，为现货价格提供支撑。预计终端整体需求将迎来季节性减弱，主力合约预计震荡偏弱。

　　纯碱：现货市场保持稳定本周中建材可能举行招标会议，价格将对市场有指导意义。前期纯碱生产线迎来明显的减量生产，去库速度明显加快，库存压力明显减小，有效提振市场信心。前期停车的生产线逐步开始恢复生产，产量预计在节后进一步回升。当前纯碱现货市场情绪已有好转，现货价格出现小幅上涨。下游采购心态一般，按需采购，企业持续稳定出货中。贸易商近期出货平淡，以下游订单为主。纯碱现货市场供需博弈继续。主力合约短期高位震荡。

　　农产品早评

　　白糖：涨势延续洲际交易所(ICE)原糖期货周二上涨2%，触及三年半新高，受短期供应趋紧和持续的资金投资流提振。郑糖昨日夜盘横向盘整，整体变化不大。现货方面，昨日柳州仓库新糖报价5270-5290元/吨，昆明新糖报价5230-5270元/吨。交易策略：多单持有。

　　棉花：延续上涨洲际交易所(ICE)棉花期货周二上涨，并在2018年12月以来首次突破80美分，受助于基金买盘及美元走弱。昨日夜盘，郑棉价格走缓，并没有赶上后半夜美棉大涨红利，今日郑棉将大幅高开。1月6日，国际棉花价格指数(SM)89.47美分/磅，上涨0.99，折一般贸易港口提货价14392元/吨；国际棉花价格指数(M)87.06美分/磅，上涨0.98，折一般贸易港口提货价14010元/吨。近期下游需求有所回升，纱线需求较好，价格上涨，库存低位，关注全球疫情发展，短期棉价延续反弹。

　　红枣：枣市走货减缓目前产区红枣原料剩余有限，且农户多有惜售心理，价格居高不下，收购客商按需挑拣合适货源采购，以质论价。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2105报收10145，日涨幅0.2%，短期建议主力合约在9200-10200点范围内区间操作为宜。

　　苹果：产区交易疲软目前苹果主产区整体行情仍较为疲软，采购客商以发自存货居多，果农存货交易量不大，成交以质论价，整体行情清淡，价格稳弱维持。期货方面，主力合约苹果2105报收6337，日跌幅2.91%，盘面震荡下行，基本面新果整体入库量创新高，出库量同比偏慢，短期建议主力合约逢高做空为宜。

　　国产大豆：农户惜售情绪较高国产大豆价格大多维持稳定，部分地区价格涨跌互现，昨日国产大豆指数2.76元/斤，较去年同期1.87元/斤，上涨0.89元/斤，涨幅47.59%。目前农户手中余粮较少，全球通胀持续，粮食价格处于上涨趋势，农户惜售看涨情绪浓烈，贸易商收购困难，且随着春节临近，大豆消费旺季即将到来，给大豆市场带来利好，但是产区铁路运费下浮，运输成本降低，给国产大豆增添不利。期货方面，主力合约大豆2105合约报收5781，日涨幅0.38%，预计短期大豆价格震荡运行为主。

　　玉米：现货价格持续上涨昨日国内玉米价格全线继续涨，全国均价为2660元/吨，较前日上涨23元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2680-2840元/吨，全线较前日继续上涨20-50元/吨。辽宁锦州港口收购新季玉米价格2700元/吨，较前日上涨20元/吨。今年主产区玉米产量下降，叠加政策粮减少，市场供应偏紧。目前南北分化态势仍将持续，有进口及国产谷物供应的南方，供应相对多元。东北企业更依赖国产玉米，且要防止玉米外流，当地贸易商也在这波玉米大涨中盈利丰厚，收购主体也远多于往年，普遍看好后市，囤粮待涨意愿强烈。预计今年物流提前停运，节后深加工企业提前进入春节前的备货状态，且农户仍有惜售心理，现货价格不断走高。预计期价震荡走强。

　　生猪：价格持平于昨日1月5日,全国统计口径内生猪均价36.72元/公斤，环比0%。其中辽宁35.88元/KG,环比0%；黑龙江35.36元/KG,环比0.23%；吉林35.64元/KG,环比0.22%；河北35.68元/KG,环比0%；河南35.914元/KG,环比0.01%；广西38.48元/KG,环比0%；广东39.12元/KG,环比0%；四川37.84元/KG,环比0%；湖北37.04元/KG,环比-0.11%；湖南37.88元/KG,环比-0.53%；云南35.68元/KG,环比0%；贵州37.08元/KG,环比0%。今日价格持稳，多地持平于昨日价格，并无涨跌，供需量弱局面维持。南方出货一般，北方产区标猪价格依然坚挺。7日储备肉再次竞价投放，对市场情绪有抑制作用。

　　油脂油料：偏强运行隔夜外盘继续上行，美豆指数报收1314美分/蒲式耳，+0.2.50%，创六年半新高。天气预报显示，未来七到十天内南美天气将会更加干燥，南美天气形势令人担忧，阿根廷谷物质检人员仍在罢工，CBOT大豆价格维持强势的概率较高。目前港口分销豆货源紧张，价格偏强运行。豆粕方面，美湾大豆盘面净榨率处于亏损，油厂提价意愿强烈，提振豆粕价格，豆粕随CBOT大豆价格同步强势的概率较高。下游水产淡季，禽类存栏较低，年前生猪集中出栏，产能恢复放缓，消费相对受限，但近期成交较少，部分仍有备货需求。M2105合约3500元/吨关口附近可能有所反复。菜粕方面，菜籽市场仍处于缺货，菜籽油厂压榨量维持低位，下游水产养殖基本停滞，价格随豆粕而动，自身驱动较少。豆油方面，上周油厂压榨量下降，库存下降，连盘豆油Y2105合约维持强势，短期7700-8000左右运行为主，预计盘面震荡偏强。棕榈油方面，马来西亚12月产量环比下降，出口环比增加，库存进一步走低，且2021年一季度棕榈油产量预期下滑，马棕油维持强势，国内进口利润倒挂严重，冬季棕榈油消耗放缓，预计棕榈油相对豆油、菜油表现偏弱。菜油方面，菜籽压榨量维持低位，沿海菜油库存下降，沿海进口四级菜油报价在10470-10650元/吨；沿海四级菜油现货基差报OI2105+550到730不等，其中(广东基差报OI2105+550，广西基差报OI2105+600，福建基差报OI2105+550)，现货基差涨30。豆油库存元旦后已经跌破100万吨，菜油库存持续低位，马棕油库存下滑，预计油脂供应偏紧支撑油脂短期难以转弱。

　　能源化工早评

　　L：价格下方空间受限L2105夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率96.72%，以通达源库为例，起拍价7750，较上日上涨150元/吨，溢价20-30/吨成交，成交率100%，石化出库价涨跌互现，持货商报盘延续涨势，下游工厂适量补仓，现货市场询盘活跃度有所提高。LL由于进口窗口长期关闭，近期到港量难有增量出现，整体进口缩量很好抵消国产增量。需求端，棚膜需求继续减弱，厂家后续订单跟进较少，地膜需求缓慢跟进，厂家采购坚持刚需，前期下游工厂受到北方环保影响，开工下降，但近期临沂、济宁等城市陆续出文解除空气污染预警响应，部分下游工厂开工逐步恢复。需求目前看只是阶段性走弱，供应未见明显放量，价格下方空间受限。

　　PP：下游需求拐点可能在一月下旬出现PP2105夜盘震荡整理。神华PP竞拍结果，拉丝成交率92%，以常州库为例，起拍价8020，较上日上涨70元/吨，溢价40-50元/吨成交，成交100%。PP长期检修装置中韩石化以及武汉石化预计陆续重启，暂时产量预期增加但增幅有限。需求端，下游行业开工小幅提升，华东主要下游限电政策持续至12月底，1月开始下游陆续重启，环保、限电等逐步结束，部分工厂积极生产，为春节假期提前准备，短期下方空间有限。不过展望中期，由于下游放假提前带来的备货前置，下游需求拐点可能在一月下旬出现，春节前仍旧面临需求走弱但供应增加的压力。

　　燃料油：低硫燃料油或依然处于供需偏紧的状态FU2105与LU2104夜盘震荡偏强。上期所高硫燃料油仓单上周有所注销，但绝对体量依然较大，最新仓单数量为32.947万吨。低硫燃料油仓单目前为3.8万吨左右(包含0.38万吨厂库仓单)，低硫仓单较上周亦小幅去库。从11月份公布的我国5-7号燃料油进口数据看，目前低硫燃料油的进口依赖度依然很高，或者在一定程度上也说明了国内炼厂目前供应低硫燃料油的驱动依然不高，因此国家也大幅降低了2021年的低硫燃料油出口退税的份额。短期我们预计低硫燃料油或依然处于供需偏紧的状态，LU2104依然可以作为多头配置，空头配置依然可以是原油/高硫燃料油。

　　原油：中期供需情况依旧问题不大SC2102夜盘走势偏强。美国11月ISM非制造业PMI录得55.9，刷新六个月低点；目前市场预计12月非制造业PMI数据将进一步跌至54.5，凸显冬季新冠疫情恶化对美国经济的负面影响。后续还是关注疫苗效果，目前消息是依旧有效，只要疫苗有效，疫情影响可能只是短期因素，需求还是会维持修复，只是可能原本的显性库存去化会相对更慢。供应端只要OPEC供应量缓慢上升，没有大的波动基础上，关键就看美国页岩油恢复情况，根据EIA月报显示，虽然近期钻井数上升，但是从打井到完井存在时间滞后，整体三月之前页岩油大幅恢复空间有限，中期供需情况依旧问题不大。

　　纸浆：突破新高昨日，SP2103合约收于5934元/吨(+78，+1.33%)。库存方面，12月上旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计179.6万吨，环比上涨1.18%，青岛港纸浆总库存约106万吨，环比上涨6.00%，同比上涨8.16%；常熟港木浆库存67万吨，环比下降2.90%，同比增长28.82%；保定港库存6.6万吨，环比下降22.35%，同比下降12.7%。目前下游成品纸成交一般，且双节临近，下游纸厂停机检修较多，虽然纸厂仍频频发布涨价函，但实际成交情况仍有待市场考验。目前来看，经过前期拉涨后，纸浆将维持高位震荡状态，前期多头可继续持有。

　　LPG：现货价格上涨昨日，LPG期货PG2102合约收于3947元/吨(+20，+0.51%)，广州石化液化气出厂报价4508元/吨。华东地区FOB价格634-636元/吨，较前一交易日涨44美元/吨；华南地区FOB价格634-636元/吨，较前一交易日涨44美元/吨；新加坡地区FOB价格634-636元/吨，较前一交易日涨44美元/吨。1月CP报价大涨，超出市场预期，导致进口成本抬升，进口量减少，港口库存偏低。且目前国内炼厂库存不高，整体供应较前期偏紧。近期寒潮来袭，民用液化气需求将有所抬升。整体来看，LPG价格将呈现上行走势，可择机布局多单。

　　天然橡胶：近期高位震荡昨日夜盘，沪胶高开反弹后略有回落，整体波动并不大，主力合约重心仍在14400附近，较节前有明显走强，成交量一般，1-5价差小幅收窄至-180，01合约进入交割月，套利策略观望，NR套利策略则继续持有，RU05合约收于14400。现货方面，昨日报价：1月美金泰混报价在1625左右，人民币混合成交上涨70-100，美金货在汇率影响下更为强势，基差走弱。宏观方面：沙特自愿减产，API原油库存下降多余预期，夜间原油表现极其强势，虽然欧洲部分国家延长封锁，国内疫情也有一定风险，但疫苗加速分发的预期下需求仍偏乐观，宏观情绪偏好，关注今日美国参议院选举。泰国方面，昨日南部产区降水略增，原料价格企稳回升，目前杯胶回升至38.1泰铢，胶水回升至50泰铢，标胶加工利润在近两日标胶大涨后重新回正，成本支撑力度减弱。未来两天泰国则可能再次受强降水影响，供应端整体预期偏利多。下游方面，下游工厂开工率本周有明显的提升，短期应该无环保检查压力，截至12月底，半钢胎与全钢胎样本企业库存周转天数仅比上月略增，库存水平并不高，开工意愿较好。出口端隐忧仍为集装箱运力不足的问题，从欧洲部分国家的运输业需求看，疫情确有影响，需进一步关注验证疫苗与控制政策带来的需求预期变化。基本面略稳中略有好转，近两日宏观大事件较多易受影响，仍需谨慎。操作上，低位多单轻仓继续持有，长线多单建仓稍早，当前基本面尚不具备趋势性大行情基础。NR合约近期与RU价差正套继续持有，泰国供应预期下NR偏强。期权方面，05合约到期尚早观望为主。

　　苯乙烯：成本上行，装置临检带动反弹昨日夜盘，苯乙烯表现较为强势，虽然日间走弱回调但夜盘再次冲高，重心回升明显，02合约收于6619，成交量回升，增仓上行。OPEC会议继续进行，沙特自愿减产提振市场信心，夜间原油大幅拉升，带动能化走强，宏观情绪偏好，关注今日美国参议院选举结果。昨日苯乙烯华东现货在6360-6400，价格继续回升，现货按需成交略有分歧。上游纯苯则在原油带动下继续小涨，华东纯苯现货4420-4500均价回升20，短期原油强势下有较强的支撑。宁波科元10+15万吨/年苯乙烯中的15万吨/年的装置自1月4日停车检修15天，近期多套装置出现短停或者降负的情况，叠加抬升的成本支撑来一定反弹支持，现货需回到6600左右才能初步覆盖非一体化加工成本。下游方面，主流产品略有企稳部分涨跌不一，EPS与ABS稳中略涨，投机补货有所增加，PS则仍有局部低价出货的情况，下游整体利润尚可，开工仍在较好水平，需求端暂无明显利空，关注疫情与集装箱运力不足的问题下终端出口预期是否改变。近期反弹主要由成本支撑与供应端降负停车等因素带来，宏观亦有助力，长远供过于求的格局下暂无预期形成趋势性反弹行情，随原油波动为主。操作上，观望为主，上游偏强趋势未改变前介入较难，空单严格止损。期权方面，尚未形成趋势性大涨行情，场外适度卖出深虚值看涨期权继续持有。

　　PTA &短纤：国际油价再度攀升华东PTA现货1月中上货源报盘贴水05合约185元/吨，递盘贴190元/吨，1月下报贴水190元/吨，递盘贴195元/吨，现货加工费470。短纤工厂价格继续报涨，贸易商多随行就市，江苏地区常规规格主流成交价格多在5950-6150元/吨现款出厂，福建地区短途送到价多在6130-6250元/吨。装置方面，川化能投100万吨PTA装置12月28日晚间停车，1月4日顺利重启。下游方面，江浙涤丝报价普遍上调，纺企采购积极性有所降低，谨慎按需补货，个别低价工厂出货较为顺畅，成交气氛良好，主流工厂产销基本在做平上下；短纤平均产销75%，纱厂纯涤纱报价跟涨以拉高预期，产品库存较少，仍以交投现有订单为主。沙特意外减产，国际油价再度攀升，PTA成本支撑转强，不过缺乏供需面配合，短线拉高后资金介入意愿减弱，短期或有部分上冲动力，但仍以消化前期涨幅为主，下方支撑3850。对于短纤，基于低库存，工厂继续挺价，但下游接货相对谨慎，短期短纤价格难以脱离成本走出独立行情，高位震荡为主。

　　乙二醇：高位遇阻内盘疲软震荡，基差贴水05合约10-20元/吨附近，本周货报4405元/吨附近，递盘4395元/吨附近；外盘市场坚挺，近期船货报盘在580美元/吨偏内，递盘在570美元/吨上下，可能的商谈在575美元/吨略偏内。下游方面，江浙涤丝报价普遍上调，纺企采购积极性有所降低，谨慎按需补货，个别低价工厂出货较为顺畅，成交气氛良好，主流工厂产销基本在做平上下。昨日化工板块涨势放缓，乙二醇盘面受多单离场影响出现明显回调。CCF统计本周华东主港地区MEG港口库存环比上期减少3.5万吨，1月4日至1月10日预计到货总量在23.2万吨附近，不过乙二醇船只入库普遍延迟，短期库存难以回升。近期乙二醇预期外利好不断释放，带动供需预期明显改善，加之现货价格表现坚挺，盘面走势偏强，不过短期利好的持续性存疑，叠加高位多空分歧加剧，操作上多单可逢高离场观望，下方初步支撑4400。

　　PVC：春节前坚持空配周一数据显示库存继续积累，下周电石价格或将继续回落，PVC成本支撑减弱。PVC供应量维持高位，刚需或略改善，但未来2-3个月供需基本面预期维持偏弱，累库预期持续存在，市场经历急跌后，价格或将震荡调整，但目前价格终端备货积极性不佳，中下游采购也谨慎，市场暂时处在负向循环状态。且当前沿海库存已经连续累库数周，在供应放增量，且需求明显萎缩的格局下，最近几周现货价格大幅崩塌，且目前仍然没有刹住车的迹象。目前观测下方支撑主要在两个点，第一个是电石、液氯高价背景下，外采电石企业的成本支撑，但是近期电石价格松动，支撑可能会逐步下移。第二个在于出口窗口支撑，但是目前集装箱的问题迟迟没有解决，全球贸易流割裂，据了解到现在为止，前期9月的订单仍没有出口完毕，因此即使出口窗口打开，出口量难以兑现。因此短期下方暂时并看不到有效支撑，我们认为未来PVC负反馈仍会持续发酵，虽然短期宏观走暖，A股再创新高，PVC仿佛看到一些可以企稳见底的迹象，但是我们建议在春节之前，PVC仍然维持空头配置。

　　甲醇:高位震荡12月24日榆能化甲醇联合装置转化合成气压缩机组联动试车一次性成功，LDPE/EVA装置主工艺系统全流程气密任务顺利完成，甲醇预计29号出产品。神华榆林180万吨甲醇项目于12月26日下午3:06分投料成功，目前装置运转一切正常。榆能化与神华榆林甲醇出料后预计外采将逐步缩量，但目前有传言延安能化有由于甲醇装置降负荷存在一定的外采，可能短期延缓西北的矛盾，关注1月西北的承压情况，尤其是鄂尔多斯能化投产后的边际变化。本周河北因为疫情封闭，存在一定西北转单现象，西北价格略有走弱。前期甲醇上涨的主要驱动在于供给端的持续扰动，尤其是伊朗进口缩量带来的1-3月去库预期，以及对未来整体宏观氛围以及供需改善的预期，尤其是对明年MTO端投产的乐观预期。但是目前我们认为整体这部分逻辑在盘面已经阶段性的交易结束，后面需要重点观察是否存在预期差，单边来看，前期所有我们预测可能出现的利好均已出尽，甲醇估值已经偏高。但是目前甲醇进口成本仍然较高，近期贸易商伊朗合约公布加点在8.5%，本周马油两套装置停车，进口价格高位下，沿海价格实际下跌空间有限，短期对绝对价格持震荡观点。

　　沥青:维持震荡沥青上周震荡走低，随着全国进入大范围寒冬(霜冻线已经企及除华南以外全部区域)，大部分地区的终端需求基本停滞。目前大部分成交均以冬储价格为主，以及华南华东地区的零星需求。炼厂上周加工利润进一步恶化，对沥青现货未来或有一定成本支撑，沥青现货依然难以大幅调整。当前BU2106或有低估可能(较现货平水)，我们认为短期BU2106下方空间有限，但基于马瑞油供应的恢复预期和明年出冬后炼厂产量的大幅回升的预期亦难以过度乐观。预计短期2106盘面在2500-2700一带区间震荡。待09合约成交量回暖，逢低关注BU2106-09的正套机会，近日原油涨幅较大，注意提防单边风险。

　　有色金属早评

　　铜：震荡运行，夯实基础本周铜价震荡运行。对于铜价后期走势，我们认为市场长期交易逻辑仍由宏观主导，前期铜价涨幅较大，我们认为目前的基本面支撑不了现在的铜价，价格当中提前pricein了较大部分的宏观预期。因此，价格有回归现实的需求，需要基本面的进一步确认。后期在疫苗推广使用后经济复苏预期强烈，刺激政策下，货币延续宽松态势，铜价上涨预期仍在。但是短期来看，由于年末效应，需求逐渐转淡，铜价有向下需求支撑并夯实基础的需求，因此我们判断铜价短期上涨困难。策略上，建议中线多单可继续持有，短线则建议继续观望。

　　铝：万五关口相对坚实上周铝锭库存正如我们预判的一样，如期累库。铝价也在新冠变异病毒发酵、引发市场宏观避险情绪共振下，出现较大跌幅。站在目前的时点，市场基本认可铝锭库存拐点的确认。然而，对于后市铝价我们认为已成事实的因素推动不了铝价的进一步大幅下跌，现在核心的矛盾是即使累库，库存仍在低位，综合现有主要因素，我们的判断是铝价下方15000的关口相对坚实。策略上，对于产业客户，卖保头寸在万五附近可逢低减持，对于投机客户则可尝试万五附近的短多操作。

　　锌：加工费持续下跌支撑锌价基本面来看，年末锌矿紧缺态势持续，加工费下跌至4000元/金属吨，其中南方地区原料紧缺程度更为显著，部分地区加工费已跌破4000元/金属吨关口；然矿紧缺未进一步传导至冶炼端，大部分炼厂产量仍处于同期高位，供不应求下，炼厂对于进口锌矿需求量较大。消费端，受天然气涨价影响，镀锌企业产能利用率下滑，尤其华北市场消费进一步走弱，但华东华南地区消费则保持较好韧性。整体看，市场预期1月以后下游消费将进一步走弱，但目前全国社库仍维持去库至同期低位，叠加锌矿加工费持续下降，依托矿紧缺逻辑市场做多情绪不变，但短期内在消费淡季预期下锌价继续向上突破的基本面动力不足，其次也要关注宏观层面对价格的指引。

　　镍/不锈钢：基本面持稳基本面上看，保持相对稳定，矛盾尚不凸显。随着不锈钢现货市场的改善，钢厂暂时没有大幅减产的可能性。镍铁方面，下滑的期镍及不锈钢价格带动其余镍原料下跌对镍生铁价格形成压力，但同时镍铁厂减产后正逐步消库，且部分铁厂1月份期单基本已出，库存压力有所下降，预计短期内镍铁价格将持稳甚至小幅上升。电解镍方面则由于刚需消费稳定，延续缓慢降库趋势。基本面持稳的情况下，当前镍价受到宏观和资金面的影响比较显著，短期保持高位震荡，整体思路以逢回调买入为主。

　　贵金属:关注决选金银或有大波动据悉纽约证交所正重新考虑暂停摘牌中国三大电信公司股票的决定。据报特朗普签署行政令，禁止与支付宝等八款中国应用进行交易。OPEC+达成稳定产量协议，沙特意外宣布将在未来两个月自愿大幅减产。事关美国参议院掌控权归属的佐治亚州决选结果或于周三见分晓。昨SPDR黄金ETF持仓减少1.17吨，金银昨上涨。今天关注参议院决选结果，金银可能会有大波动。

　　重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。