最新政经要闻

　　1、中国小微企业呈现持续恢复性增长。国务院政策例行吹风会透露，1-4月，全国规模以上小微工业企业营业收入同比增长32.3%，两年平均增长8.8%。4月小微企业用电量同比增长7.0%，比2019年同期增长6.2%。

　　2、推动长三角一体化发展领导小组全体会议强调，继续着力提升基础设施互联互通水平，协同建设一体化综合交通体系。推进三省一市更高水平协同开放，推动自由贸易试验区高质量发展。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策稳地价、稳房价、稳预期。

　　3、市场监管总局：严禁具有优势地位的企业为抢占市场份额挤压各类市场主体生存空间的不正当竞争行为；禁止和打击平台强制经营者二选一，开展全国重点领域反不正当竞争执法专项行动，严厉打击各类不正当行为。

　　4、央行5月开展SLF操作共30亿元，期末SLF余额为30亿元；对金融机构开展MLF操作共1000亿元，期末MLF余额为54000亿元；当月国开行、进出口行、农发行净归还PSL396亿元，期末PSL余额为31366亿元。

　　5、市场利率定价自律机制工作会议要求，积极推动金融机构美元浮动利率贷款定价基准转换。央行已指导利率自律机制研究形成境内美元浮动利率贷款的推荐协议文本。在相应伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)品种停止报价或失去代表性前，各金融机构应停止新签或续签以该LIBOR品种为定价基准的合约，并最晚于相应LIBOR品种停止报价或失去代表性后第一个重定价日签订存量贷款补充协议。

　　金融期货早评

　　股指:5月财新制造业PMI升至52

　　A股三大指数昨日探底回升，上证综指和深证成指均收涨。两市成交额达到1.05万亿，连续两个交易日突破万亿，行业板块多数收涨，涨停数量达到100家，赚钱效应好。北向资金小幅净买入11.03亿元。IF主力涨0.20%，IH涨0.08%，IC跌0.13%，期指成交量扩大。期指贴水进一步加深，成交量加权平均升贴水率接近近期低点，今明两天有一定的收窄的可能。央行将于6月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至7%，收紧境内市场外汇流动性，对期指的影响偏空。5月财新中国制造业PMI微升至52，较上月上升0.1个百分点，录得2021年以来最高值。分项指数中，5月制造业需求略强于供给。海内外需求齐增，支撑销售增长，5月新订单指数录得2021年内高点。企业反映，新接业务量增速为五个月来最强劲。5月制造业持续扩张，制造业景气度较高对A股的影响偏多。大盘在上周突破横盘震荡后，走势比我们预计的要更强一些，两市成交金额持续处于高位。我们认为股指在行情突破后，近期延续上行的可能较大，投资者在做好止损的情况下，可以考虑逢低做多期指。

　　国债期货：外汇准备金影响有限

　　周二国债期货偏强震荡，尾盘回落小幅收涨。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲。资金利率全线回落，跨月后流动性边际转松。央行宣布将上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至7%。直观来看，外汇存款准备金率上调最直接影响的就是外汇贷款的发放以及银行代客结汇业务，监管层缓解近期人民币汇率单边上行压力的意图十分明显。而从债市的角度来看，外汇存款准备金率的调整对于流动性的影响相对有限。如果流动性收紧，反而会进一步抬升人民币升值压力，这与央行的初衷相违背，无需过度担忧。短期来依旧是流动性主导债市，跨月之后资金面边际转松，多头可继续持有。

　　人民币汇率：市场乐观情绪明显降温，人民币与美元双双回调

　　昨日在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3759，较上一交易日跌152个基点。人民币兑美元中间价收报6.3572，调升110个基点。消息面上：1)英国5月制造业PMI终值为65.6，预期66.1，初值66.1；2)欧元区5月制造业PMI终值为63.1，预期62.8，初值62.8；3)德国5月制造业PMI终值为64.4，预期64，初值64；4)法国5月制造业PMI终值为59.4，创纪录新高，预期59.2，初值59.2。外汇存款准备金率调整的信号意义大于实际影响，政策调整虽不改人民币中长期走势，但市场也领会到了政策的意图，人民币单边升值情绪明显收敛。受欧元区5月制造业PMI普遍超预期影响，美元指数再次弱势震荡至90以下。短期而言，在周四ADP数据以及周五非农数据公布之前，人民币单边升值概率明显下降，市场情绪冷静之后预计人民币以跟随美指波动为主，大概率在6.36~6.40之间区间震荡。

　　大宗商品早评

　　黑色早评

　　螺纹：基差收窄，盘面震荡运行

　　昨上海螺纹报价5040元/吨稳。近期炼钢利润快速回落叠加钢厂库存也有明显累积，建材产量回升趋势或将放缓，需关注唐山限产放松传闻反复情况。随着天气逐渐转热，淡季预期仍将不断升温，高价成交乏力，低价成交尚可，昨日建材成交21.12万吨，需求有支撑但不强，总体5月份高价导致需求延后或将在淡季逐步释放，短期需求不宜过分悲观。综合来看，唐山放宽限产建议暂不执行，维持原定的限产方案，暂时不变，螺纹钢实际周产量总体保持回升趋势，淡季预期不断升温，叠加政策监管持续影响，钢厂趋势上行驱动依旧较弱，但螺纹炼钢利润已经大幅下滑，成本支撑显著增强，同时低价市场成交尚可，需求总体有支撑，在基差偏弱的情况下钢价近期或将以区间震荡为主。

　　热卷：限产维持原方案，卷价区间运行

　　昨上海热卷报价5580元/吨稳。碳中和背景下限产不及预期，热卷产量维持近6周左右的回升，但热卷现货利润快速回落，产量回升态势或将逐渐放缓，继续关注唐山限产是否反复。下游制造业采购积极性一般，连续反弹后成交略显乏力，但低价需求支撑依旧较强，5月份高价导致需求延后或将逐步释放。综合来看，唐山放宽限产建议暂不执行，维持原定的限产方案，暂时不变，热卷产量总体保持回升趋势，且政策打击囤货居奇、哄抬价格等行为一方面抑制投机需求一方面释放库存压力，在监管持续影响下，卷价仍将承压，但短期价格快速回落后，低价成交确有回暖，同时利润明显回落，成本支撑较强，在基差偏弱的情况下预计近期热卷价格将会以区间震荡为主。

　　铁矿：交投氛围转好

　　昨青岛港PB粉报价1418元/湿吨涨35，普氏62指数报209.1涨10.35。随着钢材价格开始企稳，短期铁水可能仍维持高位，钢厂库存又偏低，以及限产最严阶段临近结束，唐山地区交投氛围有所转好。本周澳巴铁矿发运总量环比减少，澳大利亚发货总量比减少158.4万吨，巴西发货总量环比减少108.9万吨，年中矿山冲量发货不及预期，引发市场对港口主流资源供应维持偏紧格局的担忧。本周45港到港总量环比减少149.3万吨。唐山限产宽松方案暂未通过，贸易商情绪得到提振，黑色整体情绪较高，叠加无主流资源采购积极性均尚可，及盘面贴水过大，对矿价有一定支撑，短线反弹走势，后市更多需关注钢材利润以及高基差风险。

　　焦炭：第一轮降价落地

　　钢厂现货利润已经快速回落接近盈亏平衡线，铁水产量回升速度继续放缓，但钢厂限产放松，空间打开。目前钢厂刚需采购需求仍在，贸易商出货，钢厂采购压力不大，库存逐步回升。山西焦企环保放松以及利润高位下，生产积极性高产量持续回升，焦企库存降幅进一步放缓。港口方面，现货高价且倒挂，贸易商出货积极投机性需求弱。短期看目前焦炭供需紧平衡，但环保限产退出以及高利润下焦炭产量快速回升，同时后期新增产能较多，焦炭供应回升压力大。贸易商投机需求消失，但钢厂限产放松。整体呈现供需双增格局，目前盘面大幅上涨贴水修复后，继续上涨空间有限，盘面震荡为主。

　　焦煤：下游采购有所放缓

　　山西等地煤矿生产积极，但是主产区环保安全以及查超检查严格，短期产量难以得到释放，供应偏紧。后期煤炭保供下，产量有所释放。但是山西煤矿开工多已经处于高位，同时部分地区煤矿动力煤焦煤联产，整体炼焦煤产量释放空间有限。山东事故煤矿多产配焦煤，目前已停产，后期煤矿安检或将进一步加强。蒙煤口岸通关车辆回升仍一般，不及预期。澳煤进口政策依然收紧，暂无放松迹象。整体看进口增速偏缓，内产供应释放有限。需求端焦企限产放松，同时高利润下产量开始回升。虽然目前高价以及后期利润压缩下，采购有所放缓。但中长期焦炭产能投放较多，需求进一步向好。短期焦煤供增需稳，走势震荡。

　　动力煤：现货小幅上涨

　　供应方面，山西陕西等地要求放开供应。但是这些地区煤矿开工都处于相对高位，虽有保供政策但短期产能放开较难，供应回升有限。内蒙鄂尔多斯地区煤管票仍按核定产能发放，同时保供即意味着超产。而超产又与保安全生产相矛盾，近期山东煤矿事故，煤矿安全再次受到关注。整体看供应仅山西陕西等地有增量，内蒙古产量释放仍受限。港口方面，煤炭发运量维持中性。同时下游多以刚需长协调运为主，市场煤采购偏少，港口累库压力不大。终端方面，日耗持续走高，但电厂库存普遍处于中低位。短期看电厂库存不高且后期旺季到来日耗逐步走高，需求支撑较强。但政策调控措施增多，保安全下全力增产，目前看供应释放有限，煤价整体仍以回落做多为主。

　　玻璃：震荡偏强

　　黑龙江佳木斯佳兴新建700吨生产线近期计划点火。部分贸易商和加工企业加快自身库存的清理速度，为了在高位兑现较好的利润，进一步削减自身的社会库存，因此从厂家进货的速度减慢。但是现货市场厂家整体库存偏低，西南局部地区存在缺货问题，现货价格支撑依然存在。目前华南地区复产生产线较多，短期没有冷修停产的生产线，预计旺季前供应端增量较明显，后续继续关注生产线冷修及复产情况，谨慎追多，2600-2800区间操作。

　　纯碱：持续偏强

　　河南金山获嘉厂区40万吨纯碱装置上周末点火，目前尚未出产品。甘肃金昌20万吨纯碱装置开车，当前日产量200-300吨。受到利润较好影响，纯碱行业前期装置运行持久，检修相对分散。预计夏季纯碱装置检修量将逐步增加，供应端会受到一定影响。现货市场方面纯碱市场维持稳定在较高价格，开工率波动率较小。前期纯碱低价货消耗，对于市场冲击减弱，且近期生产成本增加，对于价格有一定支撑，库存连续三周下降，部分企业调整价格预期增加。期价预计受到下游玻璃影响，短期偏强，上方压力位2350。

　　农产品早评

　　白糖：逢低做多1月

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高，受巴西天气威胁提振。昨日夜盘，郑糖高开上行，整体重心上移。现货方面，昨日南宁仓库报价5600-5660元/吨，昆明报价5440-5480元/吨。建议逢低做多1月合约。

　　棉花：再度回暖

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周二收高，因美国德州天气恐不利于棉花作物，且美元走软也给市场带来支撑。昨日夜盘郑棉高开高走，整体势头扭转。昨日国际棉花价格指数(SM)93.62美分/磅，上涨0美分/磅，折一般贸易港口提货价14800元/吨；国际棉花价格指数(M)92.38美分/磅，下跌0.01美分/磅，折一般贸易港口提货价14607元/吨。近期随着疆棉运费增加，棉花现货报价略有上涨，纺织企业补库意愿略有回升，但采购数量依然以小批量为主。购棉主体多为中低等级资源，3128级-4128级新疆棉资源居多。短期棉花价格重新走强，建议逢低布局多单为宜。

　　红枣：走货速度不快

　　目前新疆各产区走货速度不快，多以老客户维持交易，新客户多挑拣拿货，拿货量较少，具体成交以质论价；气温逐渐升高，货源已经入库储存，储存商持货观望，心态平稳，等待红枣旺季的来临。期货方面，主力合约红枣2109报收9140，随着气温逐渐升高，库存消耗压力进一步加大，但是临近端午，需求备货短期有所增加，建议主力暂时观望为宜。

　　苹果：价格保持平稳

　　目前库内富士交易清淡，多数产区交易不温不火，价格保持平稳，受市场行情长期萎靡不振影响，部分果农认价出货，急于处理余货，果商略显惜售，对好果要价相对坚持，采购商需求力度不大，发市场客商刚需补货，走货速度不快，交易以质论价。期货方面，主力合约苹果2110报收6238，日跌幅0.76%，6月套袋完成以后基本可以确定今年苹果的大致产量，操作方面建议反弹做空为宜，后续持续关注产区天气和套袋情况。

　　国产大豆：下游需求表现清淡

　　5月中储粮部分直属库公布2020年国产大豆收购公告，收购价格在2.875-2.9元/斤，国储收购价格基本与现货价格持平。目前关内地区农户手中尚有部分散粮，让利出货意愿较强。同时下游需求表现清淡，南方销区进口豆替代现象较为普遍，国产豆货源消化速度继续放缓，而前期支撑市场的国储收豆也出现降价现象，使得市场支撑作用减弱。期货方面，主力合约豆一2109合约报收5786，预计大豆价格或震荡运行为主。

　　玉米：低位震荡为主

　　东北地区基层潮粮见底且部分农户忙于春耕无暇卖粮，另外自然干粮也不急于出，前期出粮潮已结束，阶段性的流通减少继续提振市场，短期市场获得底部支撑。但是小麦玉米价差持续保持高位，随着新季小麦上市，饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，外加进口谷物持续到港，且价格优势明显，玉米市场份额被持续压缩，与此同时，玉米进口量同比大幅增长。在国家加大市场调控力度下，预计玉米价格呈现震荡企稳态势，预计主力合约低位震荡为主，下方支撑2650。

　　花生:窄幅震荡

　　现货方面，本周国内油料米价格区间在8100-9000/吨。供应方面，农户忙于收麦，对花生供销的热情有限，整体国产米基层出货量较小。而收购商收购意愿也不强。同时进口米依然在持续到港，供应量多因进口加大。需求方面，油厂库存充足，对国产米采购量较少，品控较为严格。总体来看，国内花生米呈现供销两淡格局，尽管油脂夜盘有所反弹，但预计花生依然将维持震荡偏弱格局，建议结合资金情绪和版块情况，逢高布局空单。

　　生猪：现货价格暂稳

　　6月1日,全国统计口径内生猪均价16.74元/公斤，环比-0.42%。其中辽宁16.04元/KG,环比0%；黑龙江15.96元/KG,环比0.76%；吉林15.88元/KG,环比0%；河北16.76元/KG,环比-0.48%；河南17.04元/KG,环比0.59%；广西16.68元/KG,环比-2.57%；广东17.72元/KG,环比-2.21%；四川16.52元/KG,环比-0.72%；湖北16.82元/KG,环比-0.12%；湖南17.02元/KG,环比-0.23%；云南16.1元/KG,环比0%；贵州16.28元/KG,环比0%。现货价格方面，北方集团企业带动下出栏减少，价格小涨，南方市场消费提振难抵供给增加，价格继续回落。期货市场方面，预计盘面随现货同向波动，基差继续收敛。预计今日现货价格偏稳，期货盘面阴跌为主。

　　油脂油料：短期反弹

　　隔夜外盘上涨，美豆指数报收1456.75美分/蒲式耳，+1.57%，截至5月30日当周，美豆种植进程为84%，尽管仍高于往年同期，但是低于预期，且市场担心中西部部分地区炎热干燥天气影响美豆生长，支撑美豆价格。豆粕方面，生猪存栏回升，近期豆粕出货相对好转，且目前盘面净榨利仍旧亏损，油厂挺价意愿较强，但随着南美大豆集中上市，到港量不断增加，油厂压榨持续走高，供给亦回升，上周豆粕库存增加，因此，整体来看预计豆粕短期可能震荡反弹，M09合约支撑位3400附近。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，今年水产养殖需求减弱，且华南等地杂粕竞争压制价格，预计菜粕相对偏弱。棕榈油方面，马来西亚总理府发表声明表示全国将进入全面封锁期两周，疫情可能程度影响市场需求但亦影响产量恢复，独立检验公司数据显示，马来西亚5月棕榈油产品出口较4月增1.6%，SPPOMA数据显示5月前25日产量较上月同期下降9.47%，马棕油库存重建缓慢，国内方面，随天气转暖需求回升，进口利润有所好转，库存有所回升，预计棕榈油短期可能震荡反弹，09合约支撑7300附近。豆油方面，美豆产区天气向好，南美大豆集中上市，美豆价格持续走弱，国内大豆到港量增加，压榨维持高位，豆油供应增加，近期豆油库存回升，但是目前盘面净榨利亏损可能一定程度限制供给增加情况，预计短期可能震荡反弹，09合约支撑可能8300附近。菜油方面，菜籽油压榨维持低位，但是下游终端需求不佳，散油包装油倒挂，产业利润不佳，企业随用随采，菜籽油库存增加明显，部分地区库存压力较大，但是近期远月买船成交好转，预计短期菜籽油可能震荡反弹，09合约可能支撑10000附近。目前油脂整体库存仍在偏低水平，供应偏紧，但棕榈油逐步进入季节性增产周期且南美大豆集中上市，油脂供给预期增加，库存将逐步重建，预计短期油脂可能震荡反弹，关注库存与供应增加情况。

　　能源化工早评

　　原油：需求恢复强劲，OPEC+放缓减产难以弥补市场缺口，油价上涨

　　昨日，虽然OPEC+维持放缓减产计划，但市场预期OPEC+的供给增加不足以弥补市场需求恢复带来的供给缺口，叠加美伊谈判短期难有定论，国际油价大涨。美国WTI原油7月期货收涨1.40美元，涨幅2.11%，至67.72美元/桶。其盘中一度触及68.87美元/桶的高点；布伦特8月原油期货收报70.25美元/桶，其盘中一度触及71.34/桶的高点。近期市场的核心逻辑在于，市场需求恢复和量化宽松是否能够持续以及美伊谈判进展之间的矛盾。从需求恢复来看，全球经济复苏，疫情好转，疫苗接种持续推进。在量化宽松层面，欧美以促进就业为主，通胀尚在可控制的范围内，量化宽松环境或将持续。目前伊朗问题仍然是市场关注的主要问题，但进展并不顺利，伊朗官员称协议达成可能要推迟到8月份。6月1日举行的OPEC+会议，维持原有的减产计划，市场预期需求恢复强劲，OPEC+增加的产量不足以弥补供给的缺口，油价看涨氛围浓厚，预计油价仍将延续震荡上涨行情。现油价已经突破前期高点，伊朗问题仍将是近期压制油价上涨的主要因素，建议空仓观望。

　　天然橡胶：高开低走，宏观无法带动

　　昨日夜盘，沪胶小幅高开尝试反弹，随后震荡回落，盘末短时出现剧烈波动后企稳，01合约升水09在-1140略有收窄，长期看仍有走扩空间，NR与RU主力价差在-2580，跨品种套利策略观望，RU09收于13350，持仓小增。现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1690左右，人民币混合下跌20，09对应基差略微走强，现货市场成交一般。宏观方面：opec会议举行维持原本计划，原油偏强走高后在伊朗问题压力下略有回落，布伦特原油仍站稳70美元，海外市场整体宏观情绪尚可，国内商品多有一定反弹。泰国方面，产出较好暂未受疫情影响，但马来越南形势严峻需要警惕，原料价格继续大跌，胶水下跌至56.5泰铢，杯胶下跌至44.7泰铢，短期疫情对需求影响大于供应。下游方面，工厂维持刚需买盘，成品仍在累库，虽然海外欧洲需求预期复苏延续，但海运高成本导致部分发运延迟，5月重卡销量预计在15.8万辆已同比下滑，整体需求端弱现实尚存，继续保持耐心。宏观情绪尚可，基本面偏弱，行情低位仍有分歧，或仍需要下行调整蓄力。操作上，短期仍以等待反弹高位抛空思路为主，14000附近有较强压力。NR合约近期与RU价差正套观望。期权方面，09合约到期尚早时间价值较高，可适当在高位卖出深虚值看涨期权获取时间价值收益。

　　苯乙烯：随市反弹，耐心等待

　　昨日夜盘，苯乙烯高开后继续偏强反弹，重心有明显提升，07合约延续减仓，成交量一般，收于9128，宏观带动空单继续离场。OPEC会议进行维持原计划，原油冲高后受到伊朗问题影响略有回落，布伦特原油站上70美元，PMI等数据显示整体宏观情绪尚可，能化整体偏强。昨日苯乙烯华东现货在9900-9950，现货持稳反弹，外盘价格持稳，6月货内外盘继续倒挂。上游纯苯在原油带动下反弹，华东纯苯现货7700-7830均价涨165，短期成本端对于行情带动较大，地炼出货良好，短期持稳反弹。苯乙烯现货计算的加工成本在9100左右，如以盘面计算持平，短期成本端仍略有支撑。5月苯乙烯产量在109.7万吨，环比增长10.32%。港口库存再度轻度去库，下周到港预期尚可累库预期虽有延缓但逐渐体现。下游市场涨跌不一，EPS与ABS小幅回升，PS则继续弱势整理，ABS吉化装置即将检修对价格有所支撑，但开工或继续小幅下行。原油短期表现尚可，上游原料端反弹带动成本回升，但苯乙烯中期预期仍然偏弱，累库逐渐体现后难以给出较高利润暂随成本波动。操作上，轻仓观望，追涨需谨慎，中期思路仍以耐心等待反弹高位重新做空机会。场外期权方面，现货厂家可以适当选择高位做一些累沽期权尝试。

　　PTA&短纤：冲高回落

　　华东PTA 6月中旬货源报盘参考2109贴水25-30元/吨自提、递盘参考2109贴水35元/吨自提，现货成交4707-4780元/吨自提，现货加工费720。江浙涤纶短纤厂家报价多数维持稳定，1.4D厂家主流报价在6700-6900元/吨左右，实单商谈或在6750-6800元左右，贸易商出货基差在07合约贴水200-250左右。下游方面，江浙涤丝工厂报价仍多稳，纺企维持谨慎观望心态，消化库存为主，低价货源出货稍好，整体销售仍显平淡，主流工厂产销多在20%-40%左右；短纤工厂产销明显好转，多数厂家产销普遍超百，主流在200-300%左右，纱线工厂价格僵持运行，低价惜售。对于短纤，原料端看涨情绪推动下，下游采购积极性提升，工厂产销明显好转，但成本端利好释放后产销或后继乏力。短期短纤现金流持续低位，供应端检修计划增多，重点关注工厂减停产落实情况。对于PTA，原油市场整体偏强，成本端走强支撑PTA盘面，但加工费再创年内新高存较强压缩预期，加上部分装置检修计划存在推迟可能性，去库力度减弱，短期原油上涨对PTA的推动作用减弱，高位谨慎追多，下方初步支撑4770。

　　乙二醇：上方承压

　　内盘行情震荡向上，基差较09合约升水80-90元/吨附近，下周货报5190元/吨附近，递盘5185元/吨附近；外盘市场坚挺，近期船货报盘上移至685美元/吨附近，递盘在675美元/吨略偏上，商谈预估680美元/吨附近。下游方面，江浙涤丝工厂报价仍多稳，纺企维持谨慎观望心态，消化库存为主，低价货源出货稍好，整体销售仍显平淡，主流工厂产销多在20%-40%左右。CCF统计本周一华东乙二醇主要库区库存在54.0万吨，环比增加1.4万吨，5月31日至6月6日预计到货总量在14.2万吨附近，短期到港量略有增加，但整体库存回升幅度有限。昨日油价反弹推动化工板块回暖，加之乙二醇低库存支撑下，价格表现偏强，但中长期多套新装置进入试车阶段，供应过剩压力逐步增大，压制上涨空间，周内关注高抛机会，上方压力5200，下方初步支撑5000。

　　甲醇:逢高做空

　　昨日内地甲醇现货价格大幅下跌，新能能源有限公司本周报价2050元/吨，2日下跌200元。伊朗装置已经基本全面恢复，7月进口有望放量。在产业链的视角中观察，聚烯烃未来过剩比较明显，需要挤出部分产能达到平衡，这部分边际产能很有可能就是MTO，但是甲醇是没有办法接受损失1-2套MTO需求的，因此如果硬要说一个方向，甲醇我们更倾向于看空。本周在伊朗消息传开后，甲醇上行，烯烃单体价格下行，MTO利润严重压缩，外采单体替代性价比明显，PP-3MA压缩至400+，这个位置是一个比较好的入场机会，当日下午我们的报告中也对此作出了建议，随后的周四、周五我们看到了大量的MTO检修信息谣言，真实的有盛虹，诚志和富德暂未验证。但是个人认为无风不起浪，目前的价格来看，MTO确实到了该普遍降负荷(至少不应该再超负荷了)或者检修的状态了，未来的检修可能会逐步落地。PP-3MA属于背靠估值，等待驱动的头寸，但是一旦出现，可能开盘就已经上行200点了，但是由于今年聚烯烃供需不好，MTO利润不可能给到很高的利润，因此其实上方的空间也比较有限，一旦价差上行至800以上，右侧去追，性价比和安全性就不太高了，因此这个头寸还是左侧交易更合适些，另外这个头寸我们认为更多还是需要甲醇的下跌，目前我们已经看到了甲醇现货端的拐点，建议考虑顺势做空，未来有望触及内地成本线。

　　pvc:逢低多配

　　最近下游限电有加强的趋势，个别地区可能从前开6停1、开5停2，目前已经发展至开4停3，这部分需求损失目前来看体量不小，且本周限电开始蔓延至西南地区。我们认为当下最核心的边际变化在于6月后出口的走缓，甚至进口窗口的打开，3月20万吨+的出口量是前期最大的支撑利好，目前国内PVC产量并不低，如果没有出口支撑，190万吨附近的月产大概率是足以供给国内的，如果未来6月之后内外盘结构转变，即对应着最大利好的消失，且6月从需求季节性上讲将逐步变淡，嘉化的投产预期也在6月附近，虽然近端很强，但是未来将环比走弱，从估值和驱动上看，PVC高估值，上涨驱动走弱，看多和去库的一致性预期又很强，前期的一波下跌是可以理解的。本周PVC最低下跌至8400附近，从前期高位已经回落超过10%，风险已经阶段性释放，近端虽然下游不断受到限电影响，但是华东和华南仍然持续去库，本周华东去库2.3万吨，库存已经处于同比最低位，鉴于化工板块其余化工品不甚良好的基本面，PVC仍然是多配最好的选择，建议8500附近多单重新考虑入场。

　　沥青：原油突破关键点位，沥青继续上涨

　　原油在昨日夜间有效突破70美元关键点位，即使OPEC延续计划内复产计划以及伊核谈判的顺利进行，多头依然以流动性溢价和需求恢复为主要把手。回到沥青，沥青上周百川大幅调低了5月份的沥青排产量，5月国内炼厂沥青产量预计在278万吨左右，较4月底发布的排产计划量310万吨大幅减少了32万吨。地炼当中有四家炼厂在5月均未产沥青，主营炼厂也有部分检修和停产，我们认为对于稀释沥青消费税的增加以及国家对于各类油品税收监管的加强或许正在影响沥青的总体产能，根据百川统计的5月和6月的排产计划看已经大幅低于我们之前的预测值，这也直接影响了我们未来对沥青供需平衡表的测算：除非5月份最终的实际产量大幅高于排产计划，否则未来2个月我们预计沥青总体库存趋向于平稳甚至小幅去库。就是说沥青总体的供需结构在未来或有所好转。上周沥青裂解价差已经跟随现货大幅调整，可以开始关注BU2109沥青裂解低位吸纳的机会。原油在当前位置依然易涨难跌，关注沥青远月的多配机会，前期已有多头头寸继续持有。

　　LPG：油价上涨，LPG强势

　　隔夜，OPEC+同意维持目前的计划，在6月和7月放松原油减产。布油涨至70美元/桶上方，美原油创新高。昨日华南液化气市场有稳有涨，市场购销氛围平平。6月份沙特CP出台，如期走高，进口成本上移对市场底部有支撑，加之当前区内资源供应量不多，心态向好。但广州疫情的扩散，广州车辆严查，广州区域装车需要核酸检测报告，影响上游周转，尤其流入广州以外地区受阻。粤西地区，茂名石化价格迅速攀升，价格已至4100-4200元/吨的高位。华南仓单继续保持在20张的低位，对盘面形成支撑。策略上，LPG期货盘面多头趋势已形成，逢低做多，下方强支撑4300附近。

　　纸浆：承压下行

　　昨日夜盘主力合约SP2107较日间收盘价下跌56元/t，收于6152元/t，基差148。针叶浆主流现货价格6300元/t，较上一日现货价持平；阔叶浆现货价格4950元/t，较上一日现货价下跌50元/t。昨日纸浆市场在供需层面并无较大改变，价格横盘整理为主，成交偏刚需。河北地区俄浆报盘较为混乱，期现商根据自身情况在07合约基础上减100-150/t报价，贸易商含税报6100元/t。港口地区进口木浆现货市场起伏有限，业者观望气氛浓郁。下游生活用纸市场偏稳盘整；双胶纸市场中小纸企订单一般，个别延续偏低价位；白卡纸市场一单一谈，纸价暂维持区间调整，总体来看需求暂乏有力支撑。昨日夜盘主力SP2107下跌1.22%，有消息报道，6月初，受到需求疲软和国家调控的影响，灰底白板纸率先下跌，部分纸种已经开始回调，资本市场对下半年纸价感到担忧。预计浆价低位震荡，下跌可能性较大，操作建议：轻仓看空。

　　有色金属早评

　　铜：震荡偏强

　　沪铜主力期货合约在周二收涨0.57%至74160元每吨，受欧美靓丽PMI数据影响，夜盘铜价一度大涨，此后冲高回落。从技术面的图形走势上看，7.1-7.5万元每吨的震荡区间或已确定。宏观方面，国家出手对大宗商品价格进行调控，对大宗商品价格上涨有所抑制。白宫发布了拜登总统任内第一份预算提案，呼吁通过提高税收来大幅增加开支，向国会申请联邦政府在今年10月开启的2022财年中支出6万亿美元，并到2031年将总支出增加至8.2万亿美元.预算方案预测未来数年的通胀在2%左右。财政政策公布后，短期利空的情绪逐渐消散，多头投资者在蛰伏近10天后再次找到了入场的契机。供需层面上，铜矿供给短期内偏紧，不仅仅是因为南美疫情肆虐，必和必拓的Spence和Escondida矿山也正出现罢工现象，罢工可能会持续一周左右的时间。需求端在此前铜价跌至7.2万元每吨一下已表现出一定的复工复产意愿，中下游企业也希望4-5月积压的订单能够在6月得到适当的缓和。策略上建议在7.2万元每吨下方逢低做多，长期看涨。

　　铝：走势震荡

　　宏观方面，短期美拜登基建计划及美国初请失业金人数等数据偏好刺激市场利多情绪，基本金属表现偏强；中期国内宏观调控基调未变。铝价将继续博弈，维持震荡走势。基本面上，一方面由于云南限电升级，压低云南电解铝厂用电负荷30%以上，预计持续至6月中旬，此次减产或影响产量在10-19万吨之间，且停产产能最早也要于7月恢复；5月底消费旺季仍在兑现中，虽然建筑型材部分企业受到限电的影响，开工率出现小幅回落，但建筑及光伏工业型材未来短期需求整体向好。总体看，短期供应端扰动叠加旺季加持，去库周期料延长，给予铝价一定支撑。铝价前期经历一波快速上涨行情后已出现一定程度的回调，宏观面的不确定风险或和基本面的良好格局陷入博弈，预计铝价震荡为主，短期建议区间操作，中期则对铝价仍保持乐观预期。策略上，逢低建仓，区间操作。价格区间18500—19500。

　　锌：供需双弱，高位震荡

　　供需错配短期内仍存在。矿端供应缓慢恢复中，目前来看矿进口情况不及预期，云南限电对于矿冶两端均有影响，其中冶炼端影响更大，云南地区产量预计环比将下调1.4-1.5万吨。加工费方面，预计6月国内锌矿加工费将环比上调50-100元/金属吨。社库持续去库，短期锌锭端紧缺情况或加剧，给予锌价一定支撑。消费端，近期已经出现了明显的淡季表现，镀锌板块由于钢材单边下跌，终端买货意愿极差，订单大幅走弱下，北方多数厂家均减产应对；而压铸板块进入传统消费淡季，国内订单走弱明显，而出口订单受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整体来看，供应减量提供了锌价上涨动力，而目前消费端也存在不确定性，若后续消费走弱或压制锌价上行空间。目前锌价高位分歧较大，走势以高位震荡为主。

　　镍不锈钢：需求拉动镍价上涨

　　沪镍主力期货合约在周二大涨2.06%至134920元每吨，不锈钢也大涨近3.4%%至16165元每吨，创下年内新高，基差再度缩小。经研究决定，上期所将于6月3日交易起将镍Ni2107和Ni2108合约日内平仓交易手续费由3元/手提高到6元/手。镍价上涨的主要动力来自新能源汽车领域的良好表现。日本媒体报道称，日产汽车公司将联手中国电池制造商远景AESC集团，投资超过2000亿日元(约18.2亿美元)，在日本和英国建设新的电动汽车电池工厂。日产最早将在2024年开始在位于日本和英国的两座工厂内生产电池，该公司的目标是让总产能足以为每年70万辆电动汽车提供动力。澳大利亚资源公司半人马星座金属公司正在考虑将其巴西捷豹项目的电池级硫酸镍下游生产纳入其全球电动汽车供应链。不锈钢价格上涨的有3个主要原因，第一个是基差回归，第二个是镍价的上涨，第三个是中下游不锈钢加工企业逐渐接受目前的价格水平。策略上，建议镍在13.4万元附近做空，止损位置可以设置的相对较近；不锈钢则持币观望。

　　贵金属:关注市场情绪金银或震荡

　　美国5月制造业活动回升，经济重启释放了积压的需求，提振订单，但原材料和劳动力短缺导致未完成的订单堆积如山。美联储理事布雷纳德表示，美国经济正在朝着美联储的充分就业和2%通胀目标迈进，但一些依然存在的问题的严重程度仍要求美联储维持超宽松货币政策，直到取得进一步进展。美国劳动力市场状况比总体数据所显示的要糟糕--美联储研究报告。SPDR黄金ETF持仓昨增加2.62吨。金银昨冲高回落，白银或受整体市场情绪拖累。今天关注市场情绪，金银或区间震荡。

　　重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。