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生意社:供稳需减 矿价上行受限
2023-10-31 10:59:53 来源:生意社

10月以来,铁矿行情小幅震荡运行,据生意社铁矿追踪价格显示,截至31日生意社铁矿价格指数为966.11,环比上涨0.79%,其中,在30日达到月内高点967,在24日达到月内最低点为920,最高点与最低点相差幅度达到506%,具体如上图。

回顾铁矿10月行情,铁矿价格小幅震荡运行,整体呈“W”型走势, 生意社数据师认为:其一是10月铁矿基本面开始转为供稳需减趋势。需求端,先是因为节前补库需求透支释放,导致节后钢厂采购操作放缓,叠加高位运行的铁矿价格,使得钢厂生产成本居高不下,而下游钢材成交不佳,导致钢厂自发减产检修,减少对铁矿的需求;供应端,由于矿价高位运行,海外矿商发运积极,铁矿供应情况始终处于宽松局面;而库存方面,随着钢厂采购操作减少,海外发运正常运行,港口库存量也开始止降回升,整体来看,10月铁矿基本面利空,限制矿价上行空间。

其二钢厂利润变化,在整个10月当中,钢厂的利润率持续缩减,至今已经到了亏损状态。在10月前中期,钢厂的利润情况还维持在接受范围,因此虽然部分钢厂有适当限产操作,但整体开工情况变化不大;可是随着矿价间歇性拉涨,而下游钢材却并没有出现旺季行情,钢厂利润进一步缩减,直至亏损。在这种情况下,钢厂生产积极性不佳,自主检修操作不断。

分析完10月矿价波动的原因后,来预测下11月矿价:

库存方面,截至29日,全国45个港口进口铁矿库存为11137.16万吨,周环比增加95.65万吨;日均疏港量为293.85万吨,周环比减少16.4万吨;在港船舶数88条,周环比增加1条。10月以来铁矿港口库存情况如上图;整个10月前中期由于钢厂高位开工持续,叠加港口铁矿库存量低位,钢厂采购有所放缓但韧性较足,所以港口库存维持去库趋势;而到了10月中下旬随着钢厂利润持续缩减,钢厂不得不自发减产减少采购,多以消耗自身库存为主,铁矿需求放缓后港口库存量也开始止降回升。虽然钢厂利润缩减,短期内钢厂采购需求会有所缩减,但钢厂开工高位,而海外发运周期变化,港口库存仍处于年内低点,而后期港口库存有增长可能。

供应方面,截至30日,全球铁矿石发运总量3144.4万吨,环比增加90.9万吨,澳洲巴西19港铁矿发运总量2629.1万吨,环比增加65.9万吨;澳洲发运量1773.2万吨,环比增加29.8万吨;其中澳洲发往中国的量1417.2万吨,环比减少73.3万吨;巴西发运量855.9万吨,环比增加36.1万吨。10月铁矿海外发运季节性变化,主要在于澳巴发运量有所降低,不过因为铁矿价格维持在高位运行,矿企发货意愿积极,预计11月铁矿供应仍维持宽松状况运行。

需求方面,从上述钢厂开工、利润以及铁水产量对比图来看,10月钢厂利润一路下行,达到亏损水平,因此钢厂自发减产,日均铁水产量开始下降,利空铁矿需求,短期内铁矿需求趋弱,具体情况需关注后期钢厂利润变化以及相关政策消息。

市场方面,10月钢材市场行情一般,下游钢材需求无大幅释放但保持一定韧性,市场观望情绪居多。期货方面,10月有增发国债等利好政策落地,多数投机资金开始活跃,期货行情偏强运行概率较大,短期投机操作增多,但宏观消息影响的持续性难料。

废钢方面,10月以来,废钢价格小幅下跌,偏弱运行。10月钢厂开工有所下降,特别是钢厂利润下降后,自发减产不断,利空废钢需求。现阶段钢厂维持高位开工情况,而铁矿价格趋高,钢厂会适当增加废钢使用占比。而废钢资源相对紧缺,利好废钢价格,不过钢厂炼钢主流原料还是铁矿石,废钢价格低位对于铁矿需求会有一点影响,但程度不大。

综上所述,生意社数据师认为,11月铁矿供强需增基本面短期内会转为供稳需减趋势,钢厂利润情况较差,生产积极性不高。虽然部分高炉检修结束后开始复工,但高位的矿价也挤压钢厂利润,反而导致铁矿需求会开始缩减;而铁矿海外发运偏宽松,11月铁矿港口库存或止降回升,开始累库,基本面不利于铁矿价格上行。综合来看,11月铁矿需求会有所缩减,预计11月初铁矿先涨后跌,窄幅震荡运行。

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