影响大豆及豆粕价格的核心因素转向南美，未来一段时间继续关注三个因素：南美天气，美豆出口以及新作种植面积预期，能源价格以及俄罗斯乌克兰地缘情况。国内蛋白则需要关注饲料的季节性消费以及油脂价格表现。

从 12 月下半月开始，双峰拉尼娜造成的南美天气干旱的问题进行了充分的炒作，巴西南部地区以及阿根廷的干旱导致市场对于南美大豆产量均给出了下调。巴西南部的帕拉纳州大豆优良率偏低，大概率面临减产。南里奥格兰德的晚播大豆受到的影响，根据天气预报显示，在过年期间南里奥格兰德仍可能会出现干旱的情况，对于即将进入结茄期的大豆来说，巴西大豆产量可能会继续下调。阿根廷地区的天气预报同样也不容乐观，大豆产量预计也将存在继续下调的可能。美豆出口销售方面对于价格的影响比较有限，美国基本面的主要聚焦在于 2022/23 年度大豆种植面积预估，3 月论坛发布对于种植面积之前，市场也会对不同的预期做出反应。

近期国内榨利有所好转，但 1-3 月份国内大豆到港预计将较少。随着南美大豆的收获开始，3 月份之后可能会迎来巴西大豆的大量到港，改善国内供需紧张的情况。国内大豆压榨的情况符合季节性规律，由于榨利尚可，近期压榨量比正常水平略偏高，短期内抬升了国内豆粕的库存水平。但国内豆粕库存仍然处于偏低的水平，供需情况整体仍偏紧张，豆粕库存紧张的缓解也需要在未来大豆大量到港之后才可以看到。整体来看，预计国内豆粕主要走势将跟随美豆波动，走势预计偏强。

套利方面，豆菜粕价差于1月底进入200左右的历史低位附近，节后豆粕跟随外盘大涨，豆菜粕价差迅速回归至300附近之上，随着豆粕价格的持续强势，价差有望继续回归，后续跟踪及交易思路可联系我们团队。

（数据来源：中粮期货研究院，Wind）

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